Bukan Turun Kelas, Ini Ancaman Sesungguhnya dari Laporan MSCI

Jakarta, Beritasatu.com - Keputusan Morgan Stanley Capital International (MSCI) mempertahankan status Indonesia sebagai pasar berkembang (emerging market) memang menghindarkan pasar modal domestik dari risiko penurunan klasifikasi. Namun, sorotan terhadap transparansi dan integritas pasar dinilai dapat memberikan dampak lanjutan terhadap sentimen investor asing dan pasar saham Indonesia.

Pada laporan Global Market Accessibility Review 2026 yang dirilis Jumat (19/6/2026), MSCI menurunkan penilaian Indonesia pada aspek information flow atau arus informasi dari positif menjadi negatif.

Penurunan tersebut dipicu oleh berbagai persoalan yang berkaitan dengan transparansi kepemilikan saham, kualitas free float, hingga aktivitas perdagangan yang dinilai berpotensi mengganggu proses pembentukan harga yang wajar.

Meski demikian, MSCI tetap mempertahankan Indonesia dalam kategori emerging market, sehingga kekhawatiran mengenai potensi penurunan status menjadi frontier market untuk sementara mereda.

Menurut MSCI, keterbukaan informasi terkait kepemilikan saham masih menjadi perhatian utama investor global. Kondisi tersebut dinilai dapat menghambat proses penentuan harga saham yang efisien dan menyulitkan investor dalam menghitung jumlah saham beredar bebas yang sebenarnya.

“Ketidaktransparanan dalam data kepemilikan dan aktivitas pasar merusak pembentukan harga yang tepat serta membatasi kemampuan investor global untuk menilai jumlah saham beredar bebas yang sebenarnya,” tulis MSCI dalam laporannya.

Selain itu, MSCI kembali menyoroti akses pasar valuta asing Indonesia. Lembaga tersebut menilai belum adanya pasar valuta asing luar negeri (offshore foreign exchange market) yang efisien serta berbagai hambatan di pasar domestik masih menjadi tantangan bagi investor internasional.

“Tidak ada pasar valuta asing offshore yang efisien dan terdapat kendala pada pasar valuta asing domestik di Indonesia,” tulis MSCI.

Head of Research Kiwoom Sekuritas Liza Camelia Suryanata mengatakan, perubahan penilaian pada aspek information flow menjadi poin paling penting dalam tinjauan MSCI tahun ini. Menurut dia, perhatian investor global kini tidak hanya tertuju pada keterbukaan informasi, tetapi juga kualitas proses price discovery di pasar modal Indonesia.

MSCI mencatat sejumlah isu yang menjadi perhatian investor internasional, mulai dari keterbatasan transparansi struktur kepemilikan saham, ketersediaan informasi emiten dalam bahasa Inggris, kualitas free float dan tingkat investabilitas saham, hingga indikasi coordinated trading behavior yang berpotensi mengganggu pembentukan harga yang sehat.

“Poin terakhir menjadi perhatian serius karena MSCI pada dasarnya merupakan lembaga yang sangat konservatif dalam penggunaan bahasa. Ketika mereka menyebut adanya coordinated trading behavior yang mengganggu price discovery, berarti perhatian terhadap transparansi pasar, kualitas free float, dan integritas pasar modal Indonesia semakin meningkat,” ujar Liza.

Menurut dia, catatan MSCI tersebut turut menjelaskan mengapa investor asing masih bersikap hati-hati terhadap pasar saham Indonesia meskipun valuasinya relatif murah dibandingkan sejumlah negara berkembang lainnya.

Liza menegaskan bahwa status emerging market Indonesia masih cukup aman karena sebagian besar indikator aksesibilitas pasar tetap memperoleh penilaian positif. MSCI masih menilai baik aspek keterbukaan kepemilikan asing, pembatasan arus modal, proses registrasi investor, regulasi pasar, infrastruktur perdagangan, hingga ketersediaan instrumen investasi.

Namun, dampak yang lebih realistis bagi pasar saham domestik adalah meningkatnya risk premium yang diminta investor global saat berinvestasi di Indonesia. Kondisi ini berpotensi menahan arus modal asing masuk meskipun valuasi saham terlihat menarik.

“Indonesia mungkin terlihat murah dari sisi valuasi, tetapi transparansi dan kualitas price discovery masih menjadi perhatian investor global,” ujarnya.

Pandangan tersebut sejalan dengan kondisi pasar sepanjang tahun ini. Investor asing tercatat membukukan penjualan bersih hampir Rp 80 triliun sejak awal 2026, sementara indeks harga saham gabungan (IHSG) telah terkoreksi lebih dari 27%.

MSCI juga menyoroti isu transparansi free float, kejelasan pemegang saham pengendali akhir (ultimate controlling shareholders), serta pergerakan harga sejumlah saham yang dinilai semakin tidak mencerminkan fundamental perusahaan.

Menurut Liza, laporan MSCI tidak menghadirkan kekhawatiran baru, melainkan memperkuat berbagai isu yang selama ini telah menjadi perhatian investor institusi global.

“Laporan ini menjadi pengingat bahwa tantangan terbesar pasar modal Indonesia saat ini bukan lagi ukuran pasar atau aksesibilitas, melainkan bagaimana meningkatkan tata kelola, transparansi, dan integritas pasar. Selama isu-isu tersebut belum terselesaikan, investor asing kemungkinan masih akan mempertahankan posisi underweight terhadap pasar saham Indonesia,” pungkasnya.