MSCI Soroti Transparansi Pasar RI, Apa yang Harus Dibenahi?

Jakarta, Beritasatu.com - Keputusan Morgan Stanley Capital International (MSCI) mempertahankan status Indonesia sebagai emerging market dalam Global Market Accessibility Review 2026 memang membawa kabar positif bagi pasar modal domestik. Namun, di balik keputusan tersebut, terdapat catatan penting yang menjadi perhatian regulator, pelaku industri, dan investor global.

MSCI menurunkan penilaian Indonesia pada aspek information flow atau arus informasi dari positif menjadi negatif. Penilaian itu mencerminkan meningkatnya perhatian investor internasional terhadap transparansi kepemilikan saham, kualitas free float, serta integritas proses pembentukan harga di pasar modal Indonesia.

Meski tidak mengubah status Indonesia sebagai pasar berkembang, catatan tersebut menjadi sinyal bahwa pekerjaan rumah bagi pasar modal nasional masih cukup besar.

Transparansi Jadi Sorotan Utama

Pada laporannya, MSCI menilai ketidakjelasan struktur kepemilikan saham dan adanya indikasi perilaku perdagangan terkoordinasi berpotensi mengganggu proses pembentukan harga yang wajar di pasar.

"Ketidaktransparanan dalam data kepemilikan dan aktivitas pasar merusak pembentukan harga yang tepat serta membatasi kemampuan investor global untuk menilai jumlah saham beredar bebas yang sebenarnya," tulis MSCI dikutip, Jumat (19/6/2026).

Persoalan ini bukan sekadar isu administratif. Bagi investor institusi global, transparansi kepemilikan menjadi faktor penting dalam menentukan keputusan investasi, terutama untuk menghitung tingkat free float dan menilai kualitas tata kelola perusahaan.

Head of Research Kiwoom Sekuritas Liza Camelia Suryanata mengatakan, perhatian MSCI terhadap aspek information flow menunjukkan investor global kini semakin fokus pada kualitas pasar, bukan hanya ukuran dan likuiditas.

"Ketika mereka menyebut adanya coordinated trading behavior yang mengganggu price discovery, berarti perhatian terhadap transparansi pasar, kualitas free float, dan integritas pasar modal Indonesia semakin meningkat," ujar Liza.

Mengapa Information Flow Penting?

Information flow merupakan salah satu komponen dalam penilaian aksesibilitas pasar yang digunakan MSCI. Indikator ini mengukur kualitas, ketersediaan, dan keterbukaan informasi yang dapat diakses investor.

Bagi investor global, informasi yang lengkap dan mudah diakses sangat penting untuk menilai risiko investasi. Ketika struktur kepemilikan saham tidak transparan atau informasi pemegang saham pengendali sulit dilacak, investor akan kesulitan melakukan analisis yang akurat.

Selain itu, transparansi yang rendah dapat memunculkan keraguan terhadap kualitas proses price discovery, yakni mekanisme pembentukan harga saham berdasarkan kondisi fundamental perusahaan dan kekuatan pasar yang sebenarnya.

Akibatnya, investor cenderung meminta risk premium yang lebih tinggi atau bahkan mengurangi eksposur investasinya di suatu negara.

Reformasi yang Sedang Dijalankan

Menanggapi catatan MSCI, Otoritas Jasa Keuangan (OJK) menegaskan berbagai langkah perbaikan telah dan sedang dijalankan bersama Bursa Efek Indonesia (BEI), PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI), serta PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI).

Kepala Eksekutif Pengawas Pasar Modal, Keuangan Derivatif, dan Bursa Karbon OJK Hasan Fawzi menegaskan, hasil kajian MSCI akan menjadi referensi penting dalam agenda reformasi pasar modal.

"Terkait aspek information flow di atas, kami memandang masukan tersebut sebagai bagian dari proses evaluasi yang konstruktif dan sejalan dengan agenda reformasi pasar modal yang saat ini sedang dijalankan," kata Hasan.

Salah satu langkah yang telah dilakukan adalah penurunan ambang batas publikasi data pemegang saham dari sebelumnya lebih tinggi menjadi 1%. Kebijakan ini bertujuan memberikan gambaran yang lebih jelas mengenai struktur kepemilikan perusahaan tercatat.